焦点观察：猪企连亏 4 个月，养一头亏 168 元

延续一季度亏损，猪企在 4 月份仍在苦熬。

截至 5 月 8 日，13 家猪企公布了 4 月份生猪销售数据，多达 10 家企业销售收入环比下降，占比近 8 成。

生猪市场价格变动的风险是整个生猪生产行业的系统风险，养猪业已连续 4 个月亏损，猪企不得不 " 自救 "。在行业第二梯队的新希望（000876.SZ）靠卖猪场回笼资金，就连牧原股份（002714.SZ）也要发债偿还债务、优化债务结构。

(资料图片仅供参考)

面临巨大经营压力，除了补充资金以消除债务危机，猪企还调整了经营策略。近期有大北农（002385.SZ）等 4 家上市猪企都透露下调今年的出栏目标。这是否预示行业进入主动去产能阶段？

一、8 成猪企收入下滑，养一头亏 168 元

在已公布销售数据的猪企中，实现收入环比增长的有大北农、金新农（002548.SZ）和牧原股份，其余近 8 成企业生猪销售收入环比有所下降。

图片来源：时代财经制图

从时代财经统计的表格可知，大北农、金新农和牧原股份 4 月生猪销售收入分别环比增长 7.9%、6.08% 和 4%，金新农是其中唯一一家销售数量环比下降，但收入却环比增长的企业。

收入下滑的企业中，下降比例在个位数的有温氏股份（300498.SZ）、罗牛山（000735.SZ）等 5 家；环比下降幅度最多的立华股份（300761.SZ），收入几乎减半。

对此，立华股份表示主要受一季度为防疫降低养殖密度，部分肉猪稍提前出栏影响；跨界养猪的克明食品（002661.SZ）则表示受市场行情影响调整了销售策略，导致公司 4 月生猪销量环比下降。

克明食品为国内挂面行业头部企业，意欲进一步拓展大食品产业细分赛道，于去年 12 月受让了从事养猪及屠宰业务的阿克苏兴疆牧歌食品股份有限公司 51% 股份。

5 月 9 日，时代财经致电克明食品，其证券部人士表示，调整销售策略并不是简单降低销售量，而是根据市场行情及时调整销售结构及各类产品的比重。

4 月猪价仍在磨底。中国养猪网数据显示，4 月全国生猪（外三元）价格在 15 元 / 斤以下，最低时甚至探得 13.94 元 / 斤。由于商品猪市场价格波动下行，猪企仍深处亏损泥潭。

温氏股份在今年 4 月底的投资者关系活动中曾表示，其 3 月份肉猪养殖综合成本降至 8.5 元 / 斤（部分优秀区域公司成本降至 7.5 元 / 斤以下），同时牧原股份在今年 2 月表示公司去年全年平均商品猪完全成本在 15.7 元 /kg 左右。

若以上述两家行业标杆企业为基准，可知猪企 4 月生猪销售均价几乎在 15 元 / 斤以下，依然是越卖越亏的状态。上海钢联我的农产品网数据显示，今年一季度国内生繁自养一头生猪平均亏损达 168.3 元。

生猪市场价格变动的风险是整个生猪生产行业的系统风险。当前，正邦科技（002157.SZ）因 2022 年资产为负值被戴帽。养猪业已连续 4 个月亏损，猪企不得不 " 自救 "。

在行业第二梯队的新希望靠卖猪场回笼资金，就连牧原股份也只要发债偿还债务，补充流动资金。

生猪养猪何时重回盈利区间？

4 月 20 日，农业农村部总农艺师曾衍德在新闻发布会上表示，生猪养殖有望在二季度末实现扭亏为盈，上半年养殖亏损程度整体将轻于上年同期，价格起落有望趋于平缓。

中信建投研报指出，从全年猪价走势上看，猪价 " 前低后高 " 概率大。总体来看，全年生猪均价仍有望在成本线以上。

5 月 9 日，中国农业科学院北京畜牧鲁医研究所研究员朱增勇接受时代财经采访时预计，随着冻猪肉收储提振以及供需关系改善，6 月猪价能基本恢复到成本线以上。

二、行业进入主动去产能阶段？

面临巨大经营压力，除了补充资金以消除债务危机，猪企还调整了经营策略，下调了今年的出栏目标，包括傲农生物（603363.SH）、天邦食品（000735.SZ）、大北农和天康生物（002100.SZ）4 家上市猪企，合共下调 600 万 ~870 万头。

去年 12 月，傲农生物表示 2023 年力争出栏 800 万头。而到今年 4 月接受机构调研时，傲农生物改口称 " 今年出栏目标 600 万头左右，其中仔猪占比大概是 30%~35%"。

傲农生物去年 12 月公告。傲农生物今年 4 月公告。

天邦食品在去年 10 月公告中曾透露，2023 年度生猪出栏量计划在 800 万 ~1000 万头之间。到了今年 4 月其公布的 2022 年年报中，出栏量也下调了—— " 力争 2023 年全年生猪出栏达到 650 万头 "。

无独有偶，天康生物此前公布的三年计划中，2023 年出栏目标为 500 万头。而其在今年 4 月公布的 2022 年年报及董事会工作报告均指出，2023 年生猪出栏量下调至 280 万 ~300 万头。

第四家下调出栏目标的是大北农，其今年 3 月曾对外表示 2023 年计划目标出栏 600 万头，而在 5 月份将计划调整为 500 万至 550 万头。

大北农解释表示，一是因为今年上半年养猪亏损，二是因为下半年的生产计划已经做好，现在养猪存栏大数是 300 万头，剔除种猪情况下，育肥加仔猪现在存栏约有 270 万头，公司一季度出栏 140 多万头，加起来共有 410 多万头。在下半年行情好的情况下，公司可能会多增加外购仔猪。

是否仍会有猪企主动下调出栏目标？这是否标志着猪企进入主动去产能阶段？

对此，养殖龙头温氏股份（300498.SZ）证券部人士接受时代财经采访时表示，公司今年出栏仍计划在 2600 万头。

朱增勇表示，下调出栏目标有利于产能逐渐恢复到合理水平，降低后期尤其是 2024 年市场风险。

中信建投研报也指出，生猪产业链当前为去库存与被动去产能并行阶段，去库存即春节前未出的大猪及春节后压栏育肥猪需陆续出清，主要来自于冬春季猪病带来的被动去产能。

那么，下调出栏目标会否成为行业近期大动作？中信建投认为，后续若产业现金流持续萎缩以及对未来行情预期逐步转弱，或将引发主动去产能。